北京时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年(nián)2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后(hòu)，黄金短(duǎn)线(xiàn)急(jí)挫逾(yú)10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分(fēn)析师周之云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走低，美(měi)元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持(chí)续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周之(zhī)云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国(guó)会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵金属的表(biǎo)现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入(rù)调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联(lián)邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑)尔(ěr)在记者发布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要(yào)看(kàn)到(dào)就(jiù)业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从(cóng)历(lì)史经验黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可(kě)能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美联储可(kě)能会在(zài)较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加大(dà)对下半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当(dāng)前(qián)情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系(xì)统(tǒng)风险并未(wèi)解(jiě)除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上(shàng)升，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一(yī)季度(dù)剔除(chú)场外(wài)交(jiāo)易(yì)的全球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物(wù)金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的(de)黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更(gèng)强的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息(xī)前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济(jì)和金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的(de)影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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