北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非(fēi)农数据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西(xī)太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉(sù)期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的(de)非农(nóng)数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值(zhí)。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，美股期(qī)货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下(xià)降却仍然(rán)高企的(de)劳动(dòng)力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也超过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数(shù)据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力(lì)市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所改(gǎi)变，进而对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未(wèi)来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味着(zhe)美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期的非黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先农报告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希(xī)望暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降息，但就(jiù)业市场并不配合(hé)，美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联(lián)储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美(měi)联储停止降息后的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续(xù)走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当(dāng黄姓的来源和历史名人和现状，陆终到底是不是黄姓祖先)前情况不(bù)同(tóng)的(de)是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示(shì)美(měi)国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再创(chuàng)历史新(xīn)高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的(de)供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场外交易的(de)全(quán)球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)对黄(huáng)金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一(yī)季度同比下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大(dà)概(gài)率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最(zuì)后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继(jì)续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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