周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下跌(diē)期间净买入的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作(zuò)模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时(shí)刻再度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净流(liú)入，“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期(qī)配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测(cè)算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居(jū)前(qián)，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资(zī)金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近(jìn)期(qī)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居(jū)净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈(tán)及资金的(de)上述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权(quán)益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏(sū)仍(réng)是中(zhōng)国经济中长期的趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及(jí)地产销售恢(huī)复疲软将(jiāng)驱动市场展(zhǎn)现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热(rè)度有(yǒu)所回落。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生(shēng)产力的提升，因此，包括(kuò)计算机、互(hù)联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构认为(wèi)，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高(gāo)位(wèi)调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化(huà)等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑(duì)现需求叠加经济(jì)数据不及预(yù)期，权重板(bǎn)块回(huí)调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央(a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数yāng)企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估。而在这种大(dà)幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能(néng)。虽(suī)然经过前期(qī)反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表(biǎo)现存在剧烈(liè)波动可(kě)能；从(cóng)中期看(kàn)，整体(tǐ)大金(jīn)融(róng)当(dāng)前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的个(gè)股(gǔ)，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间(jiān)。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具(jù)吸引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也有部分短期(qī)涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以及部(bù)分海外指数遭遇资金(jīn)的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金也超(chāo)过(guò)2个亿。a的负一次方是多少矩阵，a的负一次方是多少线性代数>

　　宽(kuān)基(jī)指数中，今(jīn)年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净(jìng)流(liú)出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续(xù)披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比(bǐ)例下调，经(jīng)济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定(dìng)的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而(ér)针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年(nián)同期低基数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回(huí)升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳中(zhōng)小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市(shì)场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机制有望持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有(yǒu)望出台。

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