北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；C徐海为是谁？OMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后(hòu)，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货(huò)短(duǎn)线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数(shù)短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数(shù)的(de)增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他劳(láo)动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非(fēi)农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对(duì)于下半年货币政策(cè)放松进程有(yǒu)所改徐海为是谁？变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数(shù)和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储会(huì)后声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是(shì)否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面(miàn)超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息(xī)的预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期或在短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美联(lián)储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银(yín)行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银(yín)行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的(de)韧性。未来(lái)随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美(měi)元指数将持续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的(de)供(gōng)需数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增(zēng)长。其中(zhōng)对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地，且(qiě)银(yín)行业(yè)风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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