近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启首(shǒu)轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时(shí)起执(zhí)行，而后山东主流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因素共(gòng)同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐(jiàn)转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次(cì)，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦(jiāo)煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现(xiàn)较(jiào)大增(zēng)长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放(fàng)削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑(chēng)坍(tān)塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局公布的房(水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用fáng)屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继(jì)而引发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和(hé)进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变，致使煤价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历(lì)短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不及预期，钢(gāng)价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说(shuō水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价(jià)连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买现(xiàn)卖期套利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿(yuàn)，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区(qū)山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为(wèi)地(dì)区、设(shè)备区别而(ér)存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较(jiào)少(shǎo)，整体产线的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价的(de)承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则(zé)处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由(yóu)于国(guó)内外焦煤水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处(chù)于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期(qī)焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯(féng)艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主(zhǔ)线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海(hǎi)外衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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