财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非doi的时候怎么夹，doi是怎么夹(fēi)洲(zhōu)地(dì)区的(de)信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发doi的时候怎么夹，doi是怎么夹布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次(cì)级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担保(bǎo)条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券(quàn)持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机(jī)者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信(xìn)贷违约掉期(qī)的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约(yuē)、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委员会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总(zǒng)量(liàng)超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)doi的时候怎么夹，doi是怎么夹先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接(jiē)手瑞信预(yù)计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿(yì)美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚款支出(chū)。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资(zī)产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在(zài)今年2月得出“不宜收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易完成后加入(rù)瑞银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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