5月(yuè)10日，有消息称部分(fēn)银(yín)行相(xiāng)关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知存款自律上限的通(tōng)知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次(cì)拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存(cún)款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部(bù)总经理(lǐ)邹德立、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基金公司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看来，本(běn)轮调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市场化(huà)改革深化大背景的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有助于(yú)减少存款定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银行负债成(chéng)本；同时本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被(bèi)看作是促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期(qī)来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高，但银行(xíng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格(gé)战激烈，贷(dài)款利率很(hěn)难(nán)上(shàng)行。预(yù)计(jì)下半(bàn)年货(huò)币政策不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率调降的(de)趋(qū)势

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通知存款自律(lǜ)上限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们认(rèn)为，当前(qián)调降更多(duō)是(shì)出于推(tuī)进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机(jī)制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债(zhài)券市(shì)场利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去年9月下(xià)调(diào)存款利率，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年4月市场利率定价(jià)自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相(xiāng)关指标(biāo)中引入了存(cún)款定价惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小(xiǎo)银行、农商行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率(lǜ)下调(diào)，均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且存款持(chí)续高增的(de)情况下，压降存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。此外(wài)，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律(lǜ)上限有利(lì)于对公客户留存的(de)活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整(zhěng)体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下降较(jiào)为明显；第二(èr)，银行整体净息(xī)差持续走低，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大(dà)幅下降导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化，降(jiàng)低了银行高吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协定存款和通知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对(duì)于活期存(cún)款与定期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进行(xíng)了几轮调整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自(zì)律上限下(xià)调也(yě)是要将存款(kuǎn)产(chǎn)品线(xiàn)的调整(zhěng)进(jìn)行(xíng)统一，全(quán)面缓(huǎn)解银行(xíng)负债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本(běn)，有利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿，抑(yì)制资金脱(tuō)实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实央行宽(kuān)信(xìn)用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率则(zé)为下限管(guǎn)控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下限管控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的(de)改变也(yě)拉开序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率(lǜ)下降(jiàng)，主要是大行和股份行参与，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮(lún)存款利(lì)率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另外，考评制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加(jiā)速(sù)了中(zhōng)小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的(de)进度。就(jiù)今(jīn)年的经济背景而(ér)言，疫后(hòu)脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需(xū)求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差(chà)不断(duàn)压(yā)缩，银行(xíng)经营压(yā)力增大，调整存(cún)款成(chéng)本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款及通知存款自律上限(xiàn)，主要影响对公客(kè)户(hù)在(zài)商业银行的(de)活期类存款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款(kuǎn)利(lì)率调降的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面，有利(lì)于引导超社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀(chāo)额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫灌(guàn)”、“盘(pán)活存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性调整通知存(cún)款和协定(dìng)存款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调(diào)的有效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均创历史新低，上(shàng)市银行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款利(lì)率下调(diào)可以有效降低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本，增(zēng)厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这(zhè)是未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱，但企业中长期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较(jiào)大。在(zài)这种背景下(xià)，MLF利(lì)率是否下(xià)调(diào)，还要进(jìn)一步(bù)观察5-6月信贷情(qíng)况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差压(yā)力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)当(dāng)务之急。中小银(yín)行(xíng)或(huò)有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期来(lái)看，存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调(diào)。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏、浙江等(děng)发达地(dì)区地方(fāng)债(zhài)发(fā)行利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发债主体，其信用债收(shōu)益率仍有下行趋势和空间(jiān)。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方向仍是(shì)由(yóu)实体经济资金供需(xū)决(jué)定的，而央(yāng)行的政策利率、基(jī)准利率在一方面要合(hé)适顺应市场环境，一(yī)方面(miàn)也代表着政(zhèng)策意(yì)愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏的第一年，我们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况(kuàng)，央行(xíng)已(yǐ)经(jīng)通过降准以及结构性(xìng)货(huò)币(bì)政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金(jīn)投放支持，有效降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策(cè)产(chǎn)业政(zhèng)策(cè)等配套政策继(jì)续激活内生动力扭(niǔ)转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期调整(zhěng)政策利率的概率不大(dà)，但(dàn)仍(réng)会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的(de)环境，故(gù)从银行资产端(duān)的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实(shí)体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准利率下调的(de)概(gài)率不大(dà)，而存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是否(fǒu)进一(yī)步(bù)下调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参(cān)考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为代(dài)表的债券市场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利(lì)率市场(chǎng)化(huà)调(diào)整(zhěng)机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大(dà)行分别(bié)下(xià)调(diào)存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合(hé)格审慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情(qíng)况作为合(hé)格审慎评估的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存(cún)款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)进(jìn)而保持贷款利率维(wéi)持低位或继续下行，最终有利(lì)于社会(huì)融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：从日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势或仍在。近期国(guó)债利率持(chí)续(xù)下行，银行间利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款定价下(xià)调(diào)，4月社(shè)融(róng)信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入(rù)衰退周期(qī)，加息周期(qī)基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商业银行(xíng)和股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍(réng)是(shì)大势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力(lì)，22Q4 新发(fā)放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银(yín)行(xíng)息(xī)差压(yā)力加(jiā)剧明显，监管(guǎn)层面有动力去持续(xù)推动(dòng)存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范(fàn)围，增(zēng)加银(yín)行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面，居(jū)民(mín)避险需求仍(réng)在(zài)，存款持(chí)续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的(de)基础上(shàng)，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上限调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策传导(dǎo)效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦基(jī)金：一(yī)方面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政策调整有(yǒu)望带动中小银行主(zhǔ)动跟随下调(diào)存款利率。另(lìng)一方面，由(yóu)于此前经济(jì)下行影(yǐng)响，投资者悲观(guān)预(yù)期被放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行(xíng)存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信号：①减轻银行息差压力(lì)。本次下调(diào)将(jiāng)引导银行的对公活期成本下降，存(cún)款降价(jià)叠加(jiā)资产(chǎn)端让(ràng)利(lì)压力趋缓(huǎn)，银(yín)行息差、盈利将合理修复，有利于增强(qiáng)银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业(yè)及(jí)居(jū)民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)。此前(qián)，部分(fēn)中小银行的协定存款和通知存(cún)款定价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产(chǎn)生揽储(chǔ)冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银行(xíng)间揽(lǎn)储恶(è)意(yì)竞争，而对股份行及国(guó)有大行影响较(jiào)小(xiǎo)。②长端利率(lǜ)下行仍有空间。市场降息(xī)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，但大概(gài)率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影(yǐng)响对公客(kè)户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存(cún)款收益向对私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，另(lìng)一方面有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向消费投(tóu)资转化。

　　邹(zōu)德立(lì)：对于银行，存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限调整降低了银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存(cún)款占总存(cún)款(kuǎn)的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息(xī)揽(lǎn)储，规(guī)范行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行对(duì)公活(huó)期存款(kuǎn)成(chéng)本(běn)压力，减轻银(yín)行负债及经营(yíng)压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降(jiàng)使(shǐ)得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空间(jiān)，或带动债(zhài)券收益(yì)率不断下行。

　　并非降息(xī)的确定性信号

　　中国(guó)基(jī)金报：未(wèi)来存款利率(lǜ)是(shì)否(fǒu)还(hái)有进(jìn)一步下(xià)降的(de)空间？对股债市场有何影响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率的非对称下行(xíng)使得(dé)商业银行净息差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒逼存(cún)款利率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款加权平(píng)均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民(mín)币贷(dài)社保二级单位编码是什么意思，单位编码是什么意思呀款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行(xíng)94bp到(dào)4.14％。

　　另一方面，各行在存(cún)款市场上的竞(jìng)争(zhēng)类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核(hé)压力使得各(gè)行下调(diào)存(cún)款利率动(dòng)力不(bù)足，同样(yàng)2020年以来上(shàng)市银行存量(liàng)存款平均(jūn)成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实(shí)施(shī)办(bàn)法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期(qī)，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无风(fēng)险收(shōu)益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德立(lì)：存款利(lì)率(lǜ)仍(réng)然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从(cóng)银行角(jiǎo)度，2018年以(yǐ)来由于存款定期化，活期存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率大(dà)幅下行(xíng)，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为重要。

　　此外，从(cóng)政策角(jiǎo)度，居民超额(é)储蓄高(gāo)增、企业存款提升(shēng)、消费复苏较(jiào)慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降(jiàng)，促进存(cún)款流向(xiàng)消费和实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调(diào)带动流(liú)动性继(jì)续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债(zhài)利(lì)率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有(yǒu)所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以(yǐ)量补价(jià)，使得(dé)贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷(dài)款重定价(jià)等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体(tǐ)下(xià)行。现实(shí)中，存款利(lì)率降低有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市场中，对流动性(xìng)敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释(shì)放(fàng)的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例会(huì)均表(biǎo)明(míng)当(dāng)前货(huò)币政(zhèng)策基调未(wèi)变，“精(jīng)准有(yǒu)力(lì)”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础上强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定(dìng)存款及通知存款利率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款利率，存款利率下(xià)调并不(bù)等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流(liú)动性以(yǐ)及安全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建(jiàn)议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者(zhě)的投资工具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏(piān)好适中投资者的(de)合适(shì)投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以(yǐ)来，债券市场(chǎng)利率整(zhěng)体(tǐ)下行，4月以来下行(xíng)加速，当(dāng)前无(wú)论从绝(jué)对利率水平(píng)还是从(cóng)信用利差(chà)，都回到了较低历史(shǐ)分位数水平，虽然债市(shì)多头环境仍未改变，但(dàn)一致预期(qī)导致(zhì)行情走的比(bǐ)较迅(xùn)速，市(shì)场进(jìn)一(yī)步盈利(lì)空间被压(yā)缩，若(ruò)看不到央(yāng)行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也(yě)可能(néng)会(huì)放大市场波动。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境(jìng)下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动(dòng)，例(lì)如货币基金(jīn)，而短债基金中要选择久期短流动(dòng)性(xìng)好、历史回撤(chè)控制好的产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随(suí)着经济高频数据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且4月底政治局会议(yì)从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济(jì)的“弱复(fù)苏”预期进一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票(piào)市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市(shì)场震(zhèn)荡(dàng)休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市场。因此在(zài)当前环(huán)境(jìng)下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安(ān)基金：目(mù)前面临低利率环境，需要我们识别金(jīn)融陷阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的(de)诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高(gāo)达20％且能保本(běn)的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备相关专业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业(yè)的(de)人来做，让(ràng)优秀的基金(jīn)经理管理自己的钱(qián)袋子(zi)。具备一定投(tóu)资能力(lì)和风控能力(lì)的人士(shì)可通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险(xiǎn)偏好的方向和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率(lǜ)下(xià)行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下降，为保持资(zī)金保值增值(zhí)，投资者(zhě)在评估自(zì)身风险承受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银行现(xiàn)金管理类(lèi)产品等风险等级较低(dī)、支(zhī)取相(xiāng)对灵活的产品。

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