近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年(nián)4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截(jié)至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面(miàn)，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也(yě)出现较大增长。根据海关(guān)总署统计，今年(nián)3月(yuè)我(wǒ)国共(gòng)计(jì)进口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有(yǒu)明(míng)显利空驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自(zì)身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增和进口量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢夷洲今是何地，夷洲是哪里(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑(chēng)、下游(yóu)施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落(luò)地的(de)概(gài)率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦炭主产区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出(chū)现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为地区、设备区别而(ér)存在(zài)很(hěn)大差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主(zhǔ)流焦(jiāo)化(huà)企业的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般，对降价的承受(shòu)能(néng)力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对(duì)整体市场影响有限(xiàn)。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的(de)压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需矛(máo)盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周(zhōu)供减(jiǎn)需增，基本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的(de)水(shuǐ)平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(夷洲今是何地，夷洲是哪里jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后(hòu)，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格因蒙煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期(qī)货(huò)市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前(qián)期煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求(qiú)负(fù)反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤(méi)焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰(shuāi)退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应宽松(sōng)是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是(shì)易(yì)跌难涨。

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