用(yòng)友网络（600588）的(de)3.0-II转型，即(jí)云(yún)服务转型(xíng)第二(èr)阶段进展(zhǎn)明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创公(gōng)司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损(sǔn)；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同比(bǐ)下(xià)降69％，是2020年以来连续第三年净利下(xià)滑。与(yǔ)此对应的(de)是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持续大跌。

　　这与(yǔ)用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大(dà)相迥异。

　　目前，用友网络股价(jià)为21.61元(yuán)，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度报告(gào)，一(yī)季度实现(xiàn)营业(yè)收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公(gōng)司股(gǔ)东的净(jìng)亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市(shì)以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友(yǒu)网络发布的年报(bào)显(xiǎn)示，2022年公司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)69％。这是在(zài)2019年创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史最高(gāo)点(diǎn)之后，用友网络连续第三(sān)年净利下滑。

　　从股价来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下历(lì)史新高之后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫(wèi)东等投资者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引(yǐn)了不少机(jī)构参与，包括(kuò)高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名机构(gòu)和(hé)投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果(guǒ)，增(zēng)发数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用友(yǒu)网络发布的2021年业(yè)绩明显不(bù)及市场预期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友网络(luò)的2022年各季度(dù)业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一(yī)季(jì)报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净(jìng)利润(rùn)-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净(jìng)利(lì)润(rùn)-5.395亿(yì)元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数(shù)，也从(cóng)2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末(mò)退(tuì)出(chū)前十大股东(dōng)，在(zài)此期间，其(qí)减持数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股(gǔ)价大跌。

　　云(yún)服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务(wù)软件服务(wù)企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服(fú)务企业的信(xìn)息化，现在的3.0阶段是服务企(qǐ)业(yè)的数智珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年(nián)起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是构建和运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业云(yún)服务平台。

　　2015年(nián)，用友网(wǎng)络正式(shì)发布了(le)完(wán)全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年(nián)以来，其云平台、财(cái)务云(yún)、人(rén)力(lì)云等云产(chǎn)品得(dé)到逐步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用(yòng)友云”面世、云平台及领(lǐng)域(yù)服务快速(sù)发(fā)展，第二个阶段(duàn)的(de)统一底座和(hé)服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的(de)规模研发和(hé)持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云进(jìn)入新(xīn)的发(fā)展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络云(yún)服务转(zhuǎn)型取得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为公司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年中国(guó)工业(yè)软(ruǎn)件发展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用友网络股价直接跌停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会(huì)面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞争力信(xìn)心(xīn)的严重不足，也反应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其(qí)营收逐渐增长的同时(shí)，净利润也(yě)在同(tóng)时逐年增长，且增幅远高于营收(shōu)增幅。对应到(dào)股价(jià)上，在此期(qī)间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络3.0转型的(de)第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎(hū)可以说是踏步不前，净利润却大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌(diē)，公司市值严重缩水。

　　用友网络(luò)董事(shì)长王文(wén)京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用友的(de)市(shì)值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看，用(yòng)友3.0的第二阶(jiē)段，道(dào)阻且长。

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