尽管(guǎn)周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概(gài)率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出(chū)现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超(chāo)额收益(yì)，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整时间和(hé)幅度，可能这(zhè)一(yī)轮(lún)调整并没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻(gōng)势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春季躁动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按(àn)照历史(shǐ)经验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬(yìng)件、如(rú)2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数(shù)据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了(le)AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服(fú)务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光(guāng)模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需(xū)求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消(xiāo)费复(fù)苏(sū)预期强化(huà)的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等(děng)。

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