5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体(tǐ周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题E周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人TF产品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等(děng)方面存(cún)在差距(jù)，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程(chéng)中(zhōng)产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升(shēng)属(shǔ)性的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字(zì)化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块上涨的原因，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前(qián)该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖或者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历(lì)了(le)三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的(de)工业革命，它是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智能带来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了(le)坚实(shí)的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半导体设备(bèi)公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道(dào)。

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