财(cái)联社5月(yuè)18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离瑞(ruì)士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后(hòu)，与这(zhè)次(cì)事件(jiàn)有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(chū)这个问题的市场参与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等(děng)地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根据AT1债券(quàn)文件中的(de)排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士(sh于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ì)监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产的面值(zhí)减去违约(yuē)后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估(gū)。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状(zhuàn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译g)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合(hé)并交(jiāo)易(yì)完成(chéng)后加入瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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