在华尔街(jiē)经(jīng)济学家(jiā)和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　一里地等于多少米，一里地等于多少米千米　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编(biān)的(de)数据(jù)显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期(qī)性(xìng)股票与防御性(xìng)股票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命(mìng)运取(qǔ)决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了(le)主动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美(měi)股(gǔ)从去年(nián)10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金(jīn)经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资(zī)者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明(míng)这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购(gòu)股(gǔ)票，而自由(yóu)裁量(liàng)投(tóu)资者的敞(chǎng)口(kǒu)已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归(guī)因(yīn)于(yú)那(nà)些(xiē)对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化一里地等于多少米，一里地等于多少米千米投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入股票。看空(kōng)者还警告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连美(měi)联(lián)储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股(gǔ)票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始。

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