北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消(xiāo)费者选择(zé)，是放(fàng)弃第(dì)二台车(chē)，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多(duō)数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费(fèi)者行为对(duì)苹果公(gōng)司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一(yī)个阶(jiē)段(duàn)价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这(zhè)部分(fēn)股份已进(jìn)行了(le)“股权(quán)”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报(bào)表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店(diàn)。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业。“举个(gè)例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不能(néng)减少影片供应，也不能(néng)减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影(yǐng)响到了微(wēi)软对(duì)其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴(bā)菲特回(huí)复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔(bǐ)收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门(mén)积极地进行了合(hé)作，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成功(gōng)，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也不代表微软或动(dòng)视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定(dìng)苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的(de)占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消(xiāo)费者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想很多(duō)人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道(dào)什么是(shì)正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合的(de)35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了(le)危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这(zhè)笔投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好，有些人会(huì)花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行(xíng)业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公(gōng)司之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子公司参与了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们(men)没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问巴(bā)菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟(wěi)大的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生(shēng)活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界(jiè)，但20年后，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我(wǒ)读了(le)通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商(shāng)，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还(hái)会面(miàn)临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然(rán)我们(men)觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现(xiàn)自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能(néng)更好，因(yīn)为(wèi)人工智(zhì)能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然(rán)可(kě)以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产(chǎn)品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等(děng)领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希(xī)望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方面做(zuò)了(le)非常(cháng)多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注(zhù)证券市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司(sī)，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我(wǒ)们也将我们的(de)目标(biāo)进行了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事(shì)业(yè)方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融(róng)体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联(lián)邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为(wèi)什(shén)么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的(de)情(qíng)况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在(zài)1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定(dìng)保证金(jīn)要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多(duō)钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为(wèi)，问题(tí)不在美联储，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在第(dì)二次(cì)世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞(chāo)票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明(míng)，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许(xǔ)多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币(bì)失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看不到(dào)任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它(tā)。我觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并(bìng)没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会对货(huò)币失去信心(xīn)，他们(men)的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过(guò)去10年(nián)，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因素影响。

　　yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会(huì)消失，但(dàn)所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索(suǒ)权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的(de)机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有(yǒu)美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难(nán)时(shí)间，但好在我们走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳(láo)工问题和(hé)其他一(yī)些问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于(yú)在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的(de)优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投资(zī)或商(shāng)业(yè)决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业(yè)，企业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作(zuò)为(wèi)伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于(yú)是否(yue是什么意思网络用语，乐是什么意思网络用语fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派(pài)发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一(yī)样(yàng)达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司(sī)面(miàn)临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我们正在(zài)用我们所拥(yōng)有的(de)东(dōng)西(xī)赚钱。”

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　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人(rén)

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　　巴菲特(tè)重(zhòng)申，格雷(léi)格(gé)·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关(guān)注的接班人(rén)话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价(jià)值(zhí)是可以把(bǎ)一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做出最终决定的那个(gè)人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀人才(cái)，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是(shì)绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

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　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀(xiù)在(zài)于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)”。

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　　来自“股神(shén)”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

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　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷(léi)格补充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企(qǐ)业）有长期合(hé)作的(de)机会。它们是一些令人难以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公(gōng)司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

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　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

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　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产(chǎn)而(ér)非负债(zhài)，以(yǐ)往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更(gèng)多的(de)就业(yè)。”

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　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决(jué)定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的(de)运营产生益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为(wèi)什么不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

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　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的(de)价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各自(zì)的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一样的”。

　　在(zài)他(tā)看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在(zài)以后会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如(rú)花钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做不(bù)到，成(chéng)功就(jiù)需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务(wù)中没(méi)有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情了！”

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　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热(rè)爱的工作都是错误(wù)的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第(dì)350名的位置。试想下，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这样持续的地位？”

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