近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并(bìng)正式进入降价通(tōng)道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有(yǒu)8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期(qī)在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次(cì)通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进(jìn)口量也出现较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继(jì)而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦(jiāo)炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳增和进口量(liàng)大(dà)增，供需关系(xì)逐步(bù)向宽(kuān)松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续(xù)下跌(diē)。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤(méi)价(蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病jià)格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦(jiāo)炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套(tào)利需求增加对(duì)现货(huò)市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企(qǐ)平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需(xū)求(qiú)并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不(bù)过对(duì)整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求明显增加的情(qíng)况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持续(xù)采(cǎi)取(qǔ)低(dī)原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也(yě)有适当的(de蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)减量，以缓解(jiě)自身高库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低(dī)，导致(zhì)焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量(liàng)而(ér)有所企稳(wěn)，但期货市场(chǎng)氛围仍难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品(pǐn)种，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻(luó)辑变化较快，价(jià)格波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目(mù)前来(lá蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病i)看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般(bān)，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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