尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会有(yǒu)一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期(qī)维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋(qū)势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xi猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么à)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么计(jì)算机(jī)转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场(chǎng)表现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器(qì)及(jí)相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据(jù)量和算力(lì)的提升明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维(wéi)持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对(duì)于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器(qì)产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备AIGC大猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么语(yǔ)言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预期强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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