昨夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资(zī)界“春晚”——伯克希尔年度股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁(suì)的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希尔哈撒(sā)韦年(nián)度(dù)股东大会的问答环节。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银(yín)行业动荡不安(ān)，债(zhài)务上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘(pái)徊(huái)于衰退的危险边缘，地(dì)缘政治冲突持续升温(wēn)，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切(qiè)盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒韦发(fā)布一季(jì)度财报显(xiǎn)示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一(yī)季(jì)度营(yíng)收(shōu)853.93亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期(qī)为(wèi)708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美元(yuán)，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒(máng)格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特：不(bù)全力支(zhī)持倒闭的硅谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银(yín)行倒闭后，监管机构必须做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储户的决定，因为不这样做可能会损害全球金融体系。

　　“这(zhè)将是灾(zāi)难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)回答(dá)一个问题时(shí)说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给美国经济(jì)带来的后果(guǒ)无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都认为，中美关(guān)系紧(jǐn)张对两国会(huì)造(zào)成不必要的伤害。芒格(gé)说：“美国和中国发(fā)生(shēng)冲突是很愚蠢的。我们应该做(zuò)的(de)就是和(hé)中国和睦相1km等于多少米 1km是不是1公里处。美国(guó)应该与中(zhōng)国大量开展自(zì)由贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美(měi)会有竞争，但一直都需要判断，如(rú)果没(méi)有(yǒu)对(duì)方回应，事(shì)情能有多(duō)大进(jìn)步(bù)。两国(guó)都(dōu)会有竞争力，都可(kě)以(yǐ)繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴(bā)菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉害的一次

　　巴菲特(tè)表示，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这(zhè)都是因为(wèi)过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能(néng)是(shì)二战以来最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获(huò)得(dé)商品(pǐn)、货物，但(dàn)是这一次的波动来自于另(lìng)外一个(gè)地方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过多(duō)的情况，这不是说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月(yuè)已经非常(cháng)不一样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理(lǐ)人对于这种情况感觉(jué)到比(bǐ)较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一(yī)下子那么多卖不出(chū)去。现在我(wǒ)们才慢慢地让销售情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束(shù)”！巴(bā)菲特第(dì)一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴(bā)菲特说，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票(piào)的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出1km等于多少米 1km是不是1公里售了(le)价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出104亿(yì)美(měi)元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴菲特和他的长期(qī)得力助手查(chá)理·芒格认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来，该公司(sī)的现金(jīn)储(chǔ)备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上个月表示，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资(zī)者应(yīng)该降(jiàng)低对股市回(huí)报的(de)预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自己的企(qǐ)业(yè)做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿万富翁(wēng)投(tóu)资(zī)者预计，随(suí)着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒(sā)韦(wéi)公司(sī)大部(bù)分业务的收益(yì)今年将下降。因为在(zài)过去6个月(yuè)左右的时间里，美(měi)国经济的“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被视为经(jīng)济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从(cóng)铁路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦(wéi)公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还会与贾恩一起协商，做最后的决(jué)策。公司传承在执行上并不(bù)是这么(me)简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可(kě)能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多(duō)有能力的人。如(rú)果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不(bù)会(huì)将伯克希尔交给他们。他(tā)还补(bǔ)充，每一(yī)个公司的情况都不一样。

　　芒格则表示(shì)，现(xiàn)在伯(bó)克希尔(ěr)内部(bù)都很支持阿贝(bèi)尔等高层(céng)。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有(yǒu)的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称(chēng)他不担心美(měi)联储，支(zhī)持美(měi)联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使(shǐ)命，他也不担心美联储的(de)资产(chǎn)负(fù)债表，尽管打(dǎ)趣称“那(nà)是一个很(hěn)大的数字(zì)，而我喜(xǐ)欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称，看到(dào)美联(lián)储资(zī)产(chǎn)负债表从8000亿(yì)美(měi)元增(zēng)至(zhì)2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让(ràng)他想到一句话“现金(jīn)永远不是垃圾(jī)”。但是他反对(duì)疯狂印钱令(lìng)通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国(guó)所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相(xiāng)同观(guān)点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来解决短期问(wèn)题(tí)将会有负面(miàn)的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地(dì)方可以像二叠纪(jì)盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石油储备。不过页(yè)岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一(yī)年(nián)半就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜欢西方石油的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉(xī)。西方石油做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新(xīn)井还能盈利。伯(bó)克(kè)希尔并(bìng)不会购买西方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层已经很棒(bàng)了。未(wèi)来不确定(dìng)是(shì)否会继续(xù)购买更多石油公(gōng)司(sī)的股票(piào)，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币(bì)地位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批发债，美(měi)联储让债(zhài)务货币(bì)化，中国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种环境下，美(měi)元的货(huò)币储(chǔ)备地位何时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代(dài)美元储备货币地位的(de)候选币(bì)种。

　　巴菲特说，没(méi)有人(rén)比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形(xíng)势，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一(yī)种纸币(bì)能坚(jiān)持(chí)用多久才会失控，尤其是在这种货币(bì)是全球储备货币的(de)时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举印钞很(hěn)容易，但应该非(fēi)常小心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀的(de)精灵(líng)从瓶子里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会对(duì)货币(bì)失去信(xìn)任。

　　巴菲特(tè)称，无法预(yù)测会有什(shén)么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大量发债）是一(yī)个非常政治化(huà)的决策。

　　芒(máng)格说，在某(mǒu)些时候，通过印钞赢得(dé)选票会适得其反。芒格在(zài)提到日(rì)本的货币政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政(zhèng)策(cè)，日本(běn)人应该(gāi)接受并作出应对。巴菲特补充说，如(rú)果日元是储备(bèi)货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲特说，他佩服(fú)日(rì)本(běn)，日本有一(yī)个更有(yǒu)凝(níng)聚力(lì)的(de)社会(huì)，但(dàn)美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持续低(dī)迷，国(guó)家研(yán)究启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收储

　　今年以(yǐ)来，在供大于需的(de)市场格局下，我国生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期(qī)间最高仅(jǐn)涨至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走势，记者查询上(shàng)甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月(yuè)中(zhōng)旬至3月初期间，生(shēng)猪价格(gé)曾出现(xiàn)一(yī)波企(qǐ)稳反弹，但在(zài)涨至16元(yuán)/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直(zhí)至4月17日跌至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才(cái)再度出(chū)现小幅反弹至4与25日(rì)的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期(qī)前又(yòu)略有回落。

　　在(zài)近期生猪价(jià)格低位(wèi)运行的情况下，国家(jiā)发改委于5月5日(rì)下午发布最新研究收储的公告称，据国家(jiā)发展改革(gé)委监测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过(guò)度下跌二级预警区间。根据(jù)《完(wán)善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动生猪价格尽快回归合理区间。

　　在国家发改(gǎi)委发声(shēng)后，生猪期货市场预期走强，应(yīng)声(shēng)上涨。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看(kàn)，生(shēng)猪(zhū)现货市(shì)场(chǎng)整体延续振荡下(xià)跌(diē)走势(shì)，价格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时(shí)表(biǎo)示，4月(yuè)来生(shēng)猪现(xiàn)货价(jià)格呈(chéng)先跌后涨再跌(diē)的振荡走势。

　　“具体(tǐ)来看，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户(hù)逢高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回落并在4月(yuè)17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后，在相(xiāng)对较(jiào)低(dī)的猪价下，市场(chǎng)心(xīn)态开始转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时冻品(pǐn)猪(zhū)肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从进口肉采购转向对国(guó)内冻品猪肉采购，支撑屠宰(zǎi)企业(yè)分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底逢五一假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比(bǐ)例也有(yǒu)开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部分集团企业有提前(qián)出栏迹象，在缝(fèng)节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末价格再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假(jiǎ)期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但(dàn)生(shēng)猪现货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续(xù)偏(piān)弱态势。申银(yín)万国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析师徐盛告(gào)诉(sù)记者，目前(qián)生猪(zhū)处于需求(qiú)淡季，同时五一节(jié)前各养殖(zhí)类(lèi)上市(shì)公(gōng)司公布一季报显示(shì)其经营数(shù)据(jù)纷(fēn)纷(fēn)亏损(sǔn)，若猪价长期维持低迷，养殖企业超预期去产能(néng)将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价(jià)的大(dà)起大落。在这个节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可以(yǐ)看出国(guó)家(jiā)对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在(zài)猪肉收储信号释(shì)放下，本(běn)周(zhōu)五生猪期货盘面随即作出反(fǎn)应走多(duō)。从收(shōu)储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会(huì)带来(lái)实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储(chǔ)调控(kòng)长期密集执行，叠(dié)加二(èr)育等利多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格(gé)磨(mó)底何时(shí)结(jié)束(shù)？

　　五一(yī)节(jié)假日过后，尉秀告诉记者，因生猪终端(duān)需(xū)求(qiú)缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低位区间振荡走(zǒu)势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀(xiù)表示(shì)，参考2020年至2022年的屠宰(zǎi)数(shù)据，每年5月宰量均有不同(tóng)程度的提升，但也(yě)非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看(kàn)，据国家统计局(jú)最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一(yī)季度(dù)，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近五年同期高(gāo)位水平(píng)；生(shēng)猪(zhū)存栏4.31亿头(tóu)，同(tóng)比增长2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然(rán)今(jīn)年一季(jì)度(dù)生猪存(cún)栏环(huán)比出现(xiàn)下跌(diē)，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并处(chù)于近9年同(tóng)期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生(shēng)猪(zhū)产能变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪存(cún)栏已连续三个月(yuè)下(xià)降(jiàng)，但下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能繁母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国内(nèi)能(néng)繁母猪存栏自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下(xià)滑(huá)，累计下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期(qī)增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以看出，生(shēng)猪(zhū)产能有(yǒu)继续回调走势，但截至(zhì)3月降(jiàng)幅(fú)均有限。综合来看，当下(xià)产能基础依旧稳固(gù)，生猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋势的力量。”

　　展望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走(zǒu)高；但今年二次育肥进(jìn)出场节(jié)奏切(qiè)换加快，需关注进(jìn)出场节奏(zòu)对猪(zhū)价的(de)带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出(chū)栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前(qián)后显现(xiàn)，对期1km等于多少米 1km是不是1公里货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体现(xiàn)。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心或(huò)高于4月(yuè)，建议(yì)继续(xù)重点关注二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库(kù)及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影响。

　　方正中期饲料养殖板块研(yán)究员宋从志认为，短期来看，当前生猪整体屠宰量(liàng)仍维持高(gāo)位(wèi)，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出栏体重虽有连(lián)续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之(zhī)中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月(yuè)份(fèn)可能继续保(bǎo)持惯性增(zēng)涨。但今年二季(jì)度开始生(shēng)猪市场将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此(cǐ)生(shēng)猪近端现货(huò)价格大(dà)概率已在慢慢接(jiē)近底部。

　　中(zhōng)长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表(biǎo)示，下半年是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的(de)调减(jiǎn)在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年(nián)，2023年全(quán)年(nián)猪价的高点有望(wàng)在下(xià)半年形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上半年生(shēng)猪供(gōng)应(yīng)压力最大的(de)时间点有望逐(zhú)步过去，叠(dié)加(jiā)经济(jì)复(fù)苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的(de)损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端(duān)恢(huī)复后下方现货价格空间(jiān)有限并有(yǒu)望反弹。但考虑(lǜ)到(dào)2022下半年(nián)生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存(cún)栏(lán)恢复(fù)，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐步增加，全年猪价重心仍(réng)将低于(yú)2022年，交易节奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反弹后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及(jí)2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升(shēng)水扩大(dà)，由于生(shēng)猪期价目前(qián)整体估值不(bù)高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继(jì)续往上修复的空(kōng)间。建议投资者在交易(yì)上可从(cóng)单边(biān)转为(wèi)观望(wàng)，边际上(shàng)警惕饲料养(yǎng)殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1km等于多少米 1km是不是1公里