国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议(yì)以维持(chí)该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银(yín)行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒(méi)报(bào)道，自(zì)美国(guó)第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低(dī)。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视了(le)范(fàn)围更(gèng)广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证券的(de)未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期(qī)间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的(de)基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件(jiàn)的(de)地方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已(yǐ)与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚(yàgta5怎么切换角色)和(hé)斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出(chū)在内(nèi)的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据(jù)持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联(lián)储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压(yā)力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时(shí)不得不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述(shù)。特别是如果(guǒ)出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商品市场(chǎng)还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到底(dǐ)是(shì)短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济(jì)层面的(de)韧性(xìng)犹存。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述(shù)的修正走势(shì)，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降(jiàng)息(xgta5怎么切换角色ī)的乐(lè)观(guān)预期的(de)修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全球贸易(yì)结算体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下(xià)行(xíng)以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带gta5怎么切换角色来的加息(xī)预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分(fēn)押注(zhù)引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够(gòu)安全边(biān)际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或(huò)将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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