尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见(jiàn姚笛为文章打过几次胎，文章和姚笛生孩子了嘛)底后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在(zài)1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年(nián)调(diào)整(zhěng)比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一(yī)季(jì)报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛(shèng)夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增(zēng)加(jiā)和产品(pǐn)销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据(jù)量和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的量(liàng)与(yǔ)价，给相关(guān)电子(zi)厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通(tōng)信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证券4月17日研报建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器(qì)产业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工(gōng)业富联、沪电股份(fèn)、环旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预期强(qiáng)化的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等(děng)。

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