北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节(jié)奏(zòu)；失(shī)业率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非(fēi)农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下(xià)修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的(de)美(měi)国地区(qū)银行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩(suō)带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提(tí)供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定(dìng)的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力(lì)流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货(huò)币政策放松进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续(xù)看好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计(jì)5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会(huì)上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率大幅回落。

　　然grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译而，美联储会后(hòu)声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会(huì)上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这意(yì)味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农(nóng)就业数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力(lì)市场仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意(yì)味(wèi)着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期(qī)提振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行(xíng)出(chū)现股(gǔ)价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不(bù)断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一(yī)增长。其(qí)中对(duì)黄金价格(gé)其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美(měi)国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银(yín)实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行(xíng)业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后转降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的观点谨慎为上。

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