5月23日，医药股开盘拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药(yào)业涨(zhǎng)超2％，恒(héng)瑞(ruì)医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估(gū)主题行情(qíng)逐(zhú)渐熄火(huǒ)后，医药板(bǎn)块(kuài)作为老赛公安协警工资多少，公安协警怎么样道是否(fǒu)能有反弹行情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块(kuài)是否还有(yǒu)新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本(běn)面持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的(de)影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创新药除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比(bǐ)，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一(yī)季度(dù)，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板(bǎn)块的营收与去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相(xiāng)比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第一(yī)季度的8.84倍(bèi)恢复到了(le)2023第一(yī)季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数据来看，除去创新(xīn)药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有较好成(chéng)长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器(qì)械企业的产品销(xiāo)售前景(jǐng)，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年来(lái)，由(yóu)于(yú)老龄化，国(guó)内(nèi)医保支出并(bìng)未增加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的(de)医(yī)疗行业，增长速度并不快。首先，结构性的分化是非常明(míng)公安协警工资多少，公安协警怎么样显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空(kōng)间(jiān)，比(bǐ)如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业(yè)而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求(qiú)复苏不及(jí)预(yù)期的背景下，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中有刚性需(xū)求(qiú)的新(xīn)基建板块或是最具(jù)有确(què)定性的(de)领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推(tuī)进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开(kāi)新闻发布(bù)会，重点介绍优质(zhì)医疗资源下移、区域(yù)平(píng)衡(héng)布局。县医(yī)院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医(yī)疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来(lái)，国家卫生健康(kāng)委通过开展三级(jí)医(yī)院对口帮扶等方式，引(yǐn)导优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下(xià)移(yí)，通过城市三(sān)级医院的(de)对口支援，托管，建立(lì)医联(lián)体，远程医疗等多种(zhǒng)形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基(jī)本医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程，指导(dǎo)各(gè)地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预(yù)期的建设(shè)任务。随(suí)着具(jù)体政策(cè)的(de)出台，相关的基层医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器(qì)材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的(de)板块(kuài)将会有(yǒu)较大的发展空间(jiān)。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源向(xiàng)下扩(kuò)容，释(shì)放更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五”规(guī)划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基础设施(shī)建设的背景下，预计医(yī)疗器械(xiè)采(cǎi)购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将推动医(yī)疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价(jià)比的(de)优(yōu)势(shì)加速(sù)进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政(zhèng)策支持的持续加强，国产替代将(jiāng)逐步(bù)加速，相关大(dà)型医(yī)疗(liáo)器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国(guó)内高端(duān)医疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海(hǎi)泰新光。这(zhè)些(xiē)企业具(jù)有(yǒu)较好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强的研发能力。

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