私募基金运作即(jí)将迎来(lái)更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中国证券(quàn)投资基金业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券投资基金运作指引》（下称《运(yùn)作指引(yǐn)》）向社(shè)会(huì)公开征求意见。

　　自2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金纳入统一(yī)规范，中基协实(shí)施登(dēng)记(jì)备案以来，我国私募证券(quàn)投资基金行业(yè)发展迅速(sù)，规模不断增加。截至2022年年(nián)末，中基协已(yǐ)登(dēng)记私募证券投资基金管理人9000余家，存续私募证券投资基(jī)金9.3万只，规模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资基金(jīn)交(jiāo)易策湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少略逐(zhú)步多元(yuán)化，交(jiāo)易活跃，投(tóu)资资产覆盖股票(piào)、基金、债券(quàn)和(hé)场内外(wài)衍(yǎn)生品，已经(jīng)成为资本市场重要的机(jī)构投资(zī)者之一。中基(jī)协(xié)结合私募证券投资(zī)基(jī)金行业(yè)实践，坚持规(guī)范发展和(hé)问题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求，针对重点问题予(yǔ)以规(guī)范，完善私(sī)募(mù)证券投资基金运作规则体系(xì)。

　　本次征求意见的《运作指引》共计(jì)三十(shí)二条，对私(sī)募证券投资(zī)基金募(mù)集、投资、运(yùn)作管理等环节提(tí)出了规范要求(qiú)。具(jù)体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募集及存(cún)续门槛要求上，明确私(sī)募证券投资(zī)基金初始募(mù)集(jí)及存(cún)续规模不得(dé)低(dī)于1000万元。

　　今年2月，中基协发布了修(xiū)订后的《私募(mù)投资基金登记备案办法》（下(xià)称《备案办(bàn)法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标(biāo)准，其中就提出私募证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于1000万元人(rén)民币。此(cǐ)次《运(yùn)作(zuò)指引(yǐn)》的相关(guān)要(yào)求与(yǔ)《备案办法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引(yǐn)发市场热议的(de)是，基金合同中应当(dāng)明确约定(dìng)，除市场波动导(dǎo)致(zhì)净值变化外(wài)，连续60个交易(yì)日出现基金资产净值低于1000万元(yuán)人(rén)民币的，该(gāi)私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基(jī)金(jīn)进(jìn)入清算(suàn)流程(chéng)。

　　有行(xíng)业人士认(rèn)为，《运作指引(yǐn)》在(湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少zài)衔接《备案办法》募集规模的基础上(shàng)，增加了(le)存(cún)续要(yào)求(qiú)，这可以有效避免《备(bèi)案(àn)办法》出台(tái)后，通(tōng)过募集资(zī)金后再赎(shú)回(huí)的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行业的“扶强除(chú)劣(liè)”趋势，中小(xiǎo)规模(mó)的私募生存难度越来越大。

　　申赎管理上(shàng)，为加强流(liú)动性风险管理，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求私募证(zhèng)券(quàn)投资基金开放(fàng)申赎频(pín)率不(bù)得(dé)高于(yú)每月(yuè)一(yī)次。为引导投资者理性投(tóu)资、长期投资，《运作指引》明确基金合同应当约定(dìng)投资者不(bù)少于(yú)6个月的份额(é)锁定期(qī)安(ān)排。

　　投资(zī)要求方面，在组合投资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募(mù)证券投资基金管理人提升专业投资能力，组合(hé)投资(zī)、分散风险，要求私募(mù)证券投资基金采取资产组合的方式(shì)进行投(tóu)资。单只私募证券投资基金投资于同(tóng)一资产(chǎn)的资金，不(bù)得超过(guò)该(gāi)基金净(jìng)资产的25％；同一(yī)私募基金管理人管理(lǐ)的全部私募证券投资(zī)基(jī)金投资于同一资产的(de)资(zī)金，不得超(chāo)过该资产(chǎn)的25％。银行活期存款、国债、中(zhōng)央银行票(piào)据、政策性(xìng)金(jīn)融(róng)债(zhài)、地方政府债券、公开募集基(jī)金(jīn)等中国证监会、协会(huì)认可(kě)的投资(zī)品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投(tóu)资基金(jīn)架(jià)构(gòu)应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避监管(guǎn)要求。私募(mù)证券投资基金投(tóu)资(zī)于其他私募证(zhèng)券投(tóu)资基金(jīn)或者(zhě)金融机(jī)构(gòu)发行(xíng)的(de)资(zī)产管理产品(pǐn)的(de)，应当(dāng)明(míng)确约定所投(tóu)资的私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投资基金或者资(zī)产管理产品不再投资除公开募集基金以外(wài)的(de)其他私募(mù)证券投(tóu)资(zī)基(jī)金或者资(zī)产(chǎn)管理产品。

　　在场外(wài)衍生品投资要(yào)求上，明确私募基金应当(dāng)以风险管理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不(bù)得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债(zhài)券(quàn)等场内标的的杠杆融资工(gōng)具(jù)，不得为不适格投资(zī)者提供(gōng)通(tōng)道服务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等要求(qiú)。

　　运作管理要求方面，要求私募证券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)建立健全内部(bù)制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则，防范利益(yì)输送。对量化私募证券(quàn)投(tóu)资基金在交(jiāo)易系统(tǒng)安(ān)全、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理、资料保(bǎo)存、产品命名(míng)等方(fāng)面提出规范(fàn)要求(qiú)。进(jìn)一(yī)步细化(huà)对私募证券(quàn)投资基金投资(zī)运作（如衍生(shēng)品、境(jìng)外资产等特殊交(jiāo)易）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明确(què)不同规模私募证券投(tóu)资基金管理人和私募证券投资基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规(guī)模以上私募证券(quàn)投资基(jī)金管理人(rén)定期开展压(yā)力测试、建立风险准备金制度等(děng)。具体(tǐ)来看，同一实际控制人控制的(de)私(sī)募基(jī)金(jīn)管理(lǐ)人在最近一年度末合(hé)计基金管理(lǐ)规模在20亿元以上的，应当持(chí)续建立健全流动性风(fēng)险监测、预(yù)警与应急处置、关于预(yù)警(jǐng)线与止损线的风险(xiǎn)管理(lǐ)制度，每季度(dù)至(zhì)少(shǎo)进行一次压力(lì)测试(shì)。私募基金管理人应当结(jié)合市场状况和自身管(guǎn)理能力(lì)制(zhì)定并持续(xù)更新流动性(xìng)风(fēng)险应(yīng)急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作指引》明确(què)禁止(zhǐ)通道业务(wù)，私募(mù)基(jī)金管理人应(yīng)当对投资者(zhě)资金(jīn)来源(yuán)的合(hé)规性进行审查，不(bù)得(dé)由投资(zī)者或(huò)其(qí)指定第三(sān)方下达(dá)投(tóu)资指(zhǐ)令或者自(zì)行负责(zé)投资运作，不得为金融机(jī)构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及(jí)其他私募(mù)基(jī)金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约(yuē)束、投资者门槛等监(jiān)管要求的通道服务。

　　一(yī)位私募人士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监(jiān)管的实际(jì)标(biāo)准在向金融(róng)机构管理标准看齐，《运作指(zhǐ)引》如果(guǒ)按目前征求意见(jiàn)稿的水平落实，执行后(hòu)会快(kuài)速抹平私募基金相对(duì)其他资管产品的灵活度，让资金方的投(tóu)放偏好回到策略表现及管理人(rén)的(de)整(zhěng)体(tǐ)运(yùn)营和服务水(shuǐ)平上(shàng)，而(ér)非(fēi)政策(cè)监管红利。这将(jiāng)更(gèng)有利于行业的健(jiàn)康发展，回(huí)归管(guǎn)理本(běn)源。

　　不过，《运作指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表(biǎo)示，《运作指引》施行(xíng)后，新备(bèi)案的私募证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时(shí)为减少(shǎo)新(xīn)老基金的套利(lì)空(kōng)间，对存量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异(yì)化(huà)整改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整改给予充(chōng)分过渡期安排：

　　对于违(wéi)反投资范围要求、开展通道业务(wù)、不符合(hé)最低存续规模等触(chù)及(jí)底(dǐ)线要求的存量基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》施(shī)行后(hòu)不得新增募(mù)集规模及投资者，不得展期，新增投(tóu)资活动获得须符合(hé)《运作指引》要求，合(hé)同到期(qī)后予以(yǐ)清算(suàn)；

　　对(duì)于不符合(hé)《运作指引》中关于(yú)投资集中度、嵌套层数(shù)、杠杆比(bǐ)例、债券及衍生品(pǐn)交(jiāo)易等(děng)投资(zī)要求(qiú)的，给予12个(gè)月(yuè)整改(gǎi)过渡期(qī)，不(bù)强制要求修(xiū)改基金合同；

　　对于《运作指引》实施后(hòu)存(cún)量基金新募集(jí)的(de)投资者要求设(shè)置不少于6个(gè)月的份额锁定期；

　　对(duì)于存(cún)量(liàng)基金发生基金合同变更的，变更后内容应当符合(hé)《运作(zuò)指引》要求(qiú)；基金合同存续期限发(fā)生变化的，应当按照《运(yùn)作指引》修改基金合同(tóng)；

　　对(duì)于(yú)存(cún)量基金中无固定存(cún)续期限的私(sī)募证(zhèng)券投资(zī)基金，要求在(zài)《运(yùn)作指引》施(shī)行(xíng)后12个月内(nèi)，修(xiū)改基金合同，约定明确(què)的基金存续期(qī)，以(yǐ)促进(jìn)目前存量永续基金(jīn)限期(qī)整改(g湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ǎi)。

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