当前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务上限问题长达三个月(yuè)的(de)僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵局，去(qù)帮助总(zǒng)统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额(é)超过(guò)债务上(shàng)限。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持(chí)政(zhèng)府运营，避(bì)免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领(lǐng)袖时(shí)发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微(wēi)弱优势得到通过。议案提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的(de)限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提(tí)高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过(guò)后很(hěn)快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国(guó)会不(bù)提高债务上限(xiàn)，可能爆发一(yī)场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一(yī)份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该(gāi)行(xíng)领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和(hé)银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联(lián)邦储备银行(xíng)承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管(guǎn)机(jī)构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高是促成银行(xíng)挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和(hé)实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的方式回(风味发酵乳是不是酸奶huí)补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会的授权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消(xiāo)了国会授权(quán)的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的(de)石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但(dàn)过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然(rán)高(gāo)于美国政(zhèng)府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势(shì)分化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破(pò)前低(dī)支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且认为节(jié)后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的(de)反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低(dī)倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士(shì)看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国(guó)经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美(měi)国非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来的美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在(zài)油(yóu)脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业(yè)内人(rén)士(shì)看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)看，目前是(shì)季节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库是(shì)建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出(chū)口前(qián)景下(xià)，后续产地(dì)库存(cún)累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供(gōng)应在(zài)230万(wàn)吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来(lái)早(zǎo)就已经(jīng)进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需及(jí)价(jià)格的(de)变(biàn)化对油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一(yī)些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qi风味发酵乳是不是酸奶ú)经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能重新聚(jù)焦宏(hóng)观风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远月合约(yuē)，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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