财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外(wài)一(yī)份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会(huì)，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过(guò)去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国资(zī)含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息(xī)收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿(ruì)郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银(yín)行股这波快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估(gū)政(zhèng)策背景(jǐng)下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违(wéi)的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同(tóng)样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两年(nián)来的(de)最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度低水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行(xíng)均处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头银(yín)行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据(jù)财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平(píng)均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季(jì)度(dù)银(yín)行股占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低(dī)位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背(bèi)景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等(děng)大金融(róng)板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能(néng)简单(dān)做出(chū)市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方(fāng)向、市场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股走强来看，市(shì)场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好高山流水是什么意思服务项目，服务里面高山流水是什么意思，因(yīn)此不(bù)能单一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大金融上涨作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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