北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会(huì)。截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析(xī)师(shī)周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏离(lí)投行们预(yù)测(cè)的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据(jù)公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增(zēng)长(zhǎng)提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应撒贝宁个人资料简历(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近几周的(de)首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月之后可能降息(xī)，这(zhè)导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降(jiàng)息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳(láo)动力(lì)市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值(zhí)平台(tái)不(bù)断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格(gé)对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱(ruò)点，又有(yǒu)多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵(guì)金属价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的需(xū)求实(shí)际上是(shì)明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余(yú)投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年四季撒贝宁个人资料简历度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高(gāo)走(zǒu)，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会对(duì)经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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