在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否以及何时会陷(x发字有几画，发字有几画五行什么iàn)入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投资(zī)公(gōng)用事业和(hé)基本消费(fèi)品等在(zài)经济低(dī)迷(mí)时期(qī)被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周(zhōu)期(qī)性(xìng)公司(sī)(这些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策(cè)略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动发字有几画，发字有几画五行什么型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们(men)相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于(yú)那些(xiē)对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只能(néng)在(zài)股价(jià)上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏(fá)动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据和(hé)企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的(de)业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企业(yè)重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会(huì)出(chū)现(xiàn发字有几画，发字有几画五行什么)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业(yè)往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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