在华尔街经济学家和央(yāng)行官员争论美国(guó)经济(jì)是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐(zuò)等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至至少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的(de)最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点(diǎn)

　　最(纵有万般不舍的下一句是什么成语，纵有万般不舍啥意思zuì)近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近(jìn)几个月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场(chǎng)。德意(yì)志(zhì)银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降(jiàng)至一年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续数月(yuè)的股市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数(shù)据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期(qī)，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月(yuè)内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的(de)领先地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济衰退将从第三季度开始。

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