财联社5月(yuè)8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来(lái)涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮(yóu)储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议(yì)通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的(de)传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重(zhòng)演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较(jiào)高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期(qī)。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不(bù)起的那些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年(niáweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗n)来国有大行股(gǔ)息(xī)率也呈(chéng)逐年(nián)提(tí)升(shēng)趋势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也(yě)为调仓提供了weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗空间，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边(biān)际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力(lì)过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景(jǐng)下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投(tóu)资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平是(shì)偏低(dī)的，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大(dà)的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使(shǐ)得这些问(wèn)题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复(fù)估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担(dān)忧市场(chǎng)行情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上(shàng)述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板(bǎn)块，这一(yī)成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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