自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了(le)自己的投资(zī)风格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未来(lái)将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随(suí)着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季(jì)报也(yě)用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一(yī)次全新的(de)技(jì)术(shù)革命(mìng)，但(dàn)直言(yán)客观(guān)上当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张(zhāng)坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和(hé)去年底的差(chà)不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来(lái)说，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金(jīn)持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也(yě)写道(dào)，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技(jì)等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季(jì)度(dù)末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅台再(zài)次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末(mò)，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药(yào)明生物(wù)退出前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的(de)还有港交所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前(qián)十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度(dù)末他所(suǒ)管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末(mò)，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理的4只基金合计总规(guī)模达(dá)到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势(shì)企业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(sh西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学uǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基(j西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学ī)本面价值投资(zī)的优势之一在于可(kě)积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投(tóu)资者未来(lái)更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深(shēn)入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的(de)唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投资者(zhě)带(dài)来(lái)长期可观的(de)回(huí)报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数(shù)据可(kě)以用来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过(guò)去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历(lì)过市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是(shì)能(néng)够一(yī)路坚持下来(lái)的重要因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶澳(ào)科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行业为新科(kē)技技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应(yīng)用展望(wàng)，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已(yǐ)经建立全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保(bǎo)持相对(duì)乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度(dù)的(de)阶段特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方呈现(xiàn)复杂(zá)多(duō)样的趋势，收益预(yù)期(qī)的时(shí)间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中(zhōng)回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力不强，复苏(sū)力度(dù)相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧(ōu)美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平息(xī)，但也让投资者担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强(qiáng)了未来(lái)通(tōng)胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基(jī)本面遇(yù)到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获(huò)得(dé)了(le)边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融(róng)地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由于(yú)尚未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多(duō)，主要包(bāo)括(kuò)行业上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持(chí)了一些(xiē)由于(yú)短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调仓(cāng)导致股价(jià)下跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)从上一(yī)季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技(jì)、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升全社(shè)会的(de)生产效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合我们“以相西安军事院校有几所，西安军事院校有几所大学(xiāng)对(duì)合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续(xù)对产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通过深入(rù)研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和(hé)人生一(yī)样，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质(zhì)性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能真的只(zhǐ)需(xū)要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资(zī)源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用(yòng)持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出(chū)路。投资者当前(qián)选择(zé)承受市场波动对(duì)应的预期回报水平的是相当(dāng)合适(shì)的(de)。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并不具备精确预测市场短期(qī)趋(qū)势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具(jù)有远大前景的(de)优秀公司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本(běn)市场收益是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值(zhí)得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披(pī)露的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和(hé)复苏(sū)。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对(duì)国(guó)内资本市场造成较(jiào)大扰动。美(měi)国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味着高利率环(huán)境大概率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍将是(shì)今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大(dà)概(gài)率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过快带(dài)来的金融(róng)风险，本身会(huì)加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险(xiǎn)不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难(nán)度较(jiào)大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观(guān)企(qǐ)业层面(miàn)。可以看到(dào)很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优(yōu)秀(xiù)、更加强大(dà)。不必总是关(guān)注宏观数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业(yè)变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创(chuàng)造良(liáng)好收益。

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