2022年是国内实施(shī)“双(shuāng)碳战略”的攻坚之年(nián)，作为新能(néng)源(yuán)的重点领(lǐng)域，光伏(fú)设(shè)备行业备受瞩目。尽管在(zài)政策扶持(chí)和行(xíng)业高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企(qǐ)业(yè)产(chǎn)量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增(zēng)长(zhǎng)，但行(xíng)业内上中下游板块的(de)盈利能(néng)力分化严(yán)重，亟待引起注意。

　　金融界上市公司研究(jiū)院的数据显示，光(guāng)伏设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设备行业(yè)主要分(fēn)为5大(dà)板(bǎn)块(kuài)，分(fēn)别是上游(yóu)的硅料硅片生产加工板块(kuài)，中(zhōng)下游的光伏加(jiā)工设备、逆(nì)变器(qì)、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池(chí)组件。利润结构整体呈现金(jīn)字塔结(jié)构，上游板块处于金(jīn)字塔(tǎ)底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相关企业净增长的利润(rùn)贡献占比(bǐ)就(jiù)高达55.59％，而中下游45家企业总体利润(rùn)贡献度小，且(qiě)毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞(jìng)争加(jiā)剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅(guī)片价格下行预期增加(jiā)，结(jié)合对企业经营数据变(biàn)化(huà)的分(fēn)析，可以看出(chū)：光伏设备的上(shàng)游将迎来降价(jià)与去库存阶段，这对于中下游企业(yè)来说意味(wèi)着原材料成(chéng)本得到控制，利(lì)于企业经(jīng)营能力(lì)提升(shēng)。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景(jǐng)下，作为清(qīng)洁能源重要方向(xiàng)的光(guāng)伏设备(bèi)，市场加大对上市公司的扶持(chí)力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业中48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较2021年增加；累计获得政府补助(zhù)54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在(zài)政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上(shàng)市企(qǐ)业经营规模不断扩大，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方面(miàn)来看，根据国家(jiā)能源局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量82.7万吨，同比增长63.4％；硅片(piàn)产量(liàng)357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片(piàn)产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以(yǐ)看(kàn)出，光伏制造端(duān)产(chǎn)量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光(guāng)伏设备行业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长(zhǎng)至(zhì)1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增速达(dá)到136.17％。

　　48家(jiā)企(qǐ)业平均(jūn)归母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以(yǐ)内的(de)企业，分别为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中(zhōng)，爱旭(xù)股份(fèn)2022年实现归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业第2。公司在去年(nián)电池(chí)片环(huán)节尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供不应求(qiú)的状态，年内(nèi)累计实现电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归(guī)母净利(lì)润增速居(jū)前的(de)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净(jìng)利润贡献过半(bàn)

　　光伏(fú)设备行(xíng)业整体(tǐ)毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中(zhōng)下游呈(chéng)现的结果参差不齐，上游硅料硅(guī)片享受到光伏(fú)产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛利率较高；而中下游多数(shù)板块毛(máo)利率(lǜ)不及行业平均。

　　数据(jù)显示(shì)，上游(yóu)的硅料硅片2020年毛利率为23.19％，在5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨至43.61％，成为光伏(fú)设备行业毛利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛(máo)利率(lǜ)较(jiào)快提(tí)升(shēng)，首先是源于(yú)供(gōng)不应求背景下的涨价。作为(wèi)光伏设备(bèi)行业的原材料(liào)方，硅料(liào)硅片板块可以(yǐ)形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽然(rán)硅片价格波动巨大(dà)，但从2020年以来(lái)的数(shù)据来看，硅片(piàn)价格依然(rán)处于高位。特别是(shì)上半年硅片价格持(chí)续高位运行，硅(guī)片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下，众多(duō)硅片、电(diàn)池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提(tí)前(qián)完成备(bèi)货。

　　上(shàng)游的头部(bù)企业代表之(zhī)一通威(wēi)股份，曾(céng)在2022年(nián)报中提及(jí)量(liàng)价(jià)双升，指(zhǐ)出受益于(yú)多晶硅(guī)产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料(liào)硅片板(bǎn)块(kuài)进入壁垒(lěi)高，深耕该领域的企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家上市(shì)公司，不容(róng)易形成恶性竞争。2022年(nián)，3辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向家企业业(yè)绩均呈(chéng)现爆发(fā)式(shì)增长(zhǎng)，平均归母净利润增速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净(jìng)利(lì)润191.21亿(yì)元，同比增长234.06％，业绩增速(sù)领先。

　　值得(dé)注意的是(shì)，48家光伏设(shè)备行业(yè)2022年累计归母净利(lì)润增(zēng)长606.30亿(yì)元(yuán)，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中(zhōng)环3家硅料硅片企(qǐ)业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共(gòng)实现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿(yì)元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的(de)49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业经营情(qíng)况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵(líng)财(cái)经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板块平均毛利率(lǜ)不超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的(de)上(shàng)游，中下(xià)游(yóu)涉及光伏电(diàn)池(chí)组(zǔ)件、光伏辅材等(děng)领域参与厂商较(jiào)多，企业(yè)间(jiān)竞争激(jī)烈。整体而(ér)言，光伏设备中下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下(xià)滑0.72％，进而(ér)影响(xiǎng)公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚的背后，是中下游(yóu)45家(jiā)企业(yè)2022年归母净利润累计增长269.25亿元(yuán)，净利润增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数(shù)据(jù)来看(kàn)，中下(xià)游领域的光伏加工(gōng)设备和逆变(biàn)器毛利率3年(nián)来基本持平，而光(guāng)伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏电池组件毛(máo)利(lì)率(lǜ)下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行(xíng)业不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的(de)毛利率情况

辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向>

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电池组件(jiàn)板块(kuài)11家(jiā)上市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头部企业隆基绿能(néng)毛利率仅有15.38％，居(jū)板块(kuài)第2。航天机(jī)电(diàn)、协鑫集成和亿晶(jīng)光电毛利率(lǜ)不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材(cái)板(bǎn)块涵(hán)盖18家企业，企业(yè)数量(liàng)较多(duō)竞争激(jī)烈。这一板(bǎn)块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利(lì)率为(wèi)16.85％。其中(zhōng)，由于原(yuán)材料涨价(jià)等因素影(yǐng)响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块(kuài)有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛利率在该板块(kuài)第一(yī)，达到42.75％。此外(wài)，作为逆变(biàn)器板(bǎn)块的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利(lì)率为(wèi)24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上。公司去(qù)年逆变器全球出货量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机量(liàng)已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变器在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料硅(guī)片存货(huò)周转速度(dù)放慢(màn)，中(zhōng)下游盈利(lì)能力有望改善

　　光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是(shì)行业写(xiě)照(zhào)，而(ér)自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出下行趋势，行业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样的改(gǎi)变(biàn)？

　　数据(jù)显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点(diǎn)，多数硅(guī)片价格下跌(diē)幅度(dù)超过30％。根据中国有色金属工业协(xié)会(huì)硅业分会公布(bù)的(de)最新数据(jù)，5月(yuè)11日当(dāng)周M10单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价降至5.25元/片(piàn)，周环(huán)比降幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成(chéng)交均价降(jiàng)至(zhì)7.28元/片，周(zhōu)环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经营(yíng)数据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌对(duì)上游(yóu)公司盈(yíng)利(lì)的影响。今年(nián)一季度，大全能(néng)源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股(gǔ)份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期增(zēng)长动能放缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率数(shù)据发现(xiàn)，无论是环比还是同比，相较而言都有明显下行趋势，说明(míng)当(dāng)前有库存(cún)积(jī)压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年(nián)一季(jì)度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅(guī)片企业存货周(zhōu)转率变化(huà)趋势

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据(jù)来源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　专(zhuān)业人士认为(wèi)，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片面(miàn)临短(duǎn)期供(gōng)过于求(qiú)的(de)局面辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向，在(zài)清理(lǐ)库存(cún)的阶(jiē)段下，硅片(piàn)价格还有进一步下行(xíng)空间。这(zhè)对于光伏电池(chí)组件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块(kuài)，将能较好控制原(yuán)材料成本，对提升毛利率(lǜ)、营收(shōu)率等有一定帮(bāng)助。

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