射频(pín)芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在(zài)科创(chuàng)板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车道，先(xiān)后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外(wài)部机构股东(dōng)。截至上市前(qiá谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义n)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的(de)唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也走出(chū)了(le)破(pò)发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘(pán)股价(jià)仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复(fù)合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头(tóu)，近年(nián)来也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射频前端(duān)芯(xīn)片及模组的(de)研发、设(shè)计和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内完成了(le)三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及(jí)的潜力有限，预(yù)计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端的(de)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yu谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义án)/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射(shè)频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海(hǎi)的(de)竞争格局(jú)，由于(yú)入局(jú)者众，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷(juǎn)价格(gé)，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射(shè)频(pín)前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红杉资(zī)本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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