尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全(quán)A的(de)表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这(zhè)一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会(huì)有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)大(dà)概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期(q肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ī)维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市(shì)场(chǎng)所(suǒ)确(què)定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩(jì)的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要分布(bù)位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算(suàn)力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储芯(xīn)片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快(kuài)速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面(miàn)逐渐越(yuè)来(lái)越广，对于肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点关(guān)注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建(jiàn)议(yì)关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值(zhí)重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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