本(běn)周，沪(hù)综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年(nián)股(gǔ)市走过3个月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票评(píng)级从高(gāo)配下调为中性。从宏观(guān)面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美联储利(l青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗ì)率观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以(yǐ)来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩(suō)货(huò)币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存(cún)款较去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言，工商银行兔(tù)年以来表现(xiàn)抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利(lì)增速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色(sè)估值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风格转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数据(jù)显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市(shì)盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市盈(yíng)率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的(de)估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有11次。自2008年至(zhì)去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘(piāo)红4次，5月份这个风向标已不(bù)太(tài)灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附(fù)近(jìn)的半年(nián)线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大。

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