银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个星期以来(lái)，第一(yī)共和银行已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承(chéng)担过多风险。目前可能的解决方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)接管该(gāi)银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也不(bù)知(zhī)道(dào)联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声(shēng)明”。但他(tā)说(shuō)：“解决方(fāng)案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的(de)接管）目前正变得(dé)越来越(yuè)有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报(bào)告显示美国上(shàng)周原(yuán)油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的(de)担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级(jí)，将限制第(dì)一共和(hé)银行(xíng)从美联储取得(dé)融(róng)资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不(bù)断，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高(gāo)企的通胀(zhàng)，一(yī)边是银行系统危机以及由此(cǐ)扩(kuò)大的经济衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对于(yú)美联(lián)储货币政策，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去年那样以50个(gè)基点的(de)大力(lì)度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的(de)粘(zhān)性，当前(qián)核(hé)心通胀(zhàng)增速依旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮(lún)高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点(diǎn)，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月住(zhù)房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引发(fā)了经济减速(sù)，但是据我(wǒ)们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表(biǎo)受冲击的(de)影响大(dà)约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币(bì)政策(cè)转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经济(jì)减(jiǎn)速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但(dàn)由于当(dāng)前美国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非如2007年(nián)次贷危机时那样的产(chǎn)品层(céng)层嵌套和加杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天成(chéng)期货研究院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷(léi)”引发系(xì)统性风(fēng)险的可(kě)能(néng)性(xìng)是较小的(de)，基于(yú)此，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的(de)速度(dù)和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去押(yā)注(zhù)系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预测(cè)也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎失控的风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报(bào)道(dào)，对于美(měi)国通胀将从几十年来的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分歧(qí)。其中，一方(fāng)是安联(lián)环(huán)球(qiú)投(tóu)资和西部(bù)信托等公司认为，美联储(chǔ)和(hé)其他豫n是河南哪里的车牌(tā)央行将在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控(kòng)制通胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑(yí)，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其(qí)他(tā)央行的政策制定者(zhě)是否(fǒu)真的愿意冒让数百万人失业的风险，换句话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信心(xīn)指(zhǐ)数降至了101.豫n是河南哪里的车牌3，为去年(nián)7月以来最低(dī)水平。对此(cǐ)，程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是(shì)确定(dìng)性事(shì)件，说明(míng)未(wèi)来美(měi)国经济继续减(jiǎn)速也是大(dà)概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然(rán)而，由于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温，但(dàn)不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现(xiàn)的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国(guó)居民(mín)部门(mén)信用卡(kǎ)违约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部(bù)门的资产负债表和收入(rù)状(zhuàng)况边际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国(guó)居民(mín)部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这(zhè)也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银行利率(lǜ)在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的(de)消(xiāo)费(fèi)贷款仍然在继续(xù)扩张，这显示着美国居(jū)民部门的(de)需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来(lái)，当前市场(chǎng)避险情绪的催化有两方(fāng)面的(de)背景(jǐng)，一是按照历(lì)史经(jīng)验看，海外(wài)加(jiā)息结(jié)束到降息之间就(jiù)是(shì)一个(gè)容易(yì)出风险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业(yè)危机共振成为了(le)一个激发避(bì)险情绪升级的导(dǎo)火(huǒ)索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期(qī)和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的周期背离，且海外的(de)政策部门应对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不至(zhì)于出(chū)现单(dān)边的持续性共振，这就导致各(gè)类风险资产难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有色金属板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有(yǒu)沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看(kàn)，有色(sè)金属(shǔ)的全面下行有(yǒu)两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是临近美联储5月(yuè)份议息会议(yì)，加息25个基点(diǎn)的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出(chū)规(guī)避(bì)不确(què)定性风险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季报再爆(bào)利空，引发市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避(bì)险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下(xià)行的直(zhí)接触发(fā)因(yīn)素。

　　“可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期(qī)之(zhī)间(jiān)摇摆不(bù)定。一(yī)方(fāng)面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心(xīn)陷入衰退，衰退论(lùn)升(shēng)温又会使(shǐ)得(dé)加息预(yù)期降低。加息预(yù)期降低后(hòu)又不(bù)得(dé)不面(miàn)对高企(qǐ)的通胀数据，美联(lián)储喊话加(jiā)息不应停(tíng)止，市(shì)场又继续预测衰退，周而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多(duō)需求修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统(tǒng)旺季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有(yǒu)色一度(dù)出现触(chù)底反弹和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季(jì)过半(bàn)，市(shì)场却出现(xiàn)不一样的(de)声音。一(yī)是精炼铜(tóng)及再生铜制杆(gān)、铝材加工和(hé)镀锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率却(què)出现接连下(xià)降，社会库存虽然持续去化(huà)，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分下(xià)游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就意味着之(zhī)前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者(zhě)说3月份(fèn)的高开工透(tòu)支(zhī)了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假期(qī)即将到来，资金从(cóng)有色(sè)市场(chǎng)流出规(guī)避(bì)不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格出现回(huí)调并(bìng)不意外，昨日有色价(jià)格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空因(yīn)素的(de)集中(zhōng)体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎(shèn)。”展大(dà)鹏表示，不(bù)过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不(bù)会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价格(gé)在节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是在慢慢复苏(sū)的。如房屋(wū)竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最近(jìn)几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数值(zhí)也不大，但也(yě)没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这种市场过于一致的(de)情(qíng)况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结(jié)果导向很可能(néng)使(shǐ)得(dé)加息(xī)时间或者幅度(dù)超(chāo)预期(qī)，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是，有色板(bǎn)块多数品种供应增加总体比较确定的(de)，需求跟不上供应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块(kuài)还是持中线豫n是河南哪里的车牌偏空思路，投资者可以用振荡的策略去操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市场对未来一(yī)个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发(fā)的风(fēng)险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说。

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