财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事件有关的一(yī)个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhō马美如简介 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>马美如简介ng)东和非洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖(m马美如简介ài)方银行和做(zuò)市(shì)商组成(chéng)的委员会一(yī)致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据(jù)的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)有发生“政府(fǔ)干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的(de)排名条款和担保(bǎo)条件(jiàn)，次级债的(de)持有(yǒu)人(rén)是相较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券(quàn)是(shì)否(fǒu)构成借款资金做(zuò)出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔(péi)的金额(é)通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的(de)面值减去违约(yuē)后的市场价(jià)值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优(yōu)先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款支出。不过(guò)这部分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状况(kuàng)，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要求(qiú)下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇(qí)·科纳将在(zài)合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预(yù)见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独立运营。

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