周一(yī)的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交(jiāo)易日市场(chǎng)总体下跌(diē)期(qī)间(jiān)，资金更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性(xìng)操(cāo)作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资金净流入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资(zī)金看好，而高位(wèi)回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区(qū)间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上(shàng)周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入(rù)220亿(yì)元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单(dān)日净买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近(jìn)日遭遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块(kuài)行情(qíng)冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍(réng)是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产(chǎn)销售(shòu)恢(huī)复疲软(ruǎn)将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕300指数等来跟踪(zōng)市场(chǎng)，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪(hù)上一家公募机构分析，由于近日(rì)以游戏为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关(guān)注(zhù)数(shù)字化对(duì)生产(chǎn)力(lì)的提升(shēng)，因此，包括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重(zhòng)板块回调带(dài)动大盘指数回落。

　　不过，民生加银(yín)基金认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有望引领低(dī)估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑(chēng)的低(dī)估(gū)值央(yāng)企或有望受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中特估(gū)”投资的(de)部(bù)分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低(dī)配和低(dī)估(gū)。而在(zài)这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业因(yīn)为自身经营改(gǎi)善(shàn)、高股(gǔ)息水平(píng)等特征，使(shǐ)得其估值修复(fù)成为了(le)可(kě)能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处(chù)于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融当前日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善(shàn)的(de)个(gè)股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平(píng)仍(réng)具吸(xī)引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资金超出净(jìng)流出资金。但(dàn)也有(yǒu)部分(fēn)短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单(dān)日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流(liú)出(chū)的证券保(bǎo)险板(bǎn)块称(chēng)，一(yī)季报(bào)陆续(xù)披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经(jīng)济温和(hé)复苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分(fēn)险(xiǎn)企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了(le)一定的增(zēng)长，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋势较明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生(shēng)加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今年(nián)二季(jì)度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推(tuī)进下，电(diàn)价趋势(shì)有(yǒu)望稳中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服(fú)务市场机制有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台。

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