5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资(zī)金对半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预(yù)期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会(huì)加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场(chǎng)预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股价其实是(shì)过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(n小黄人名字分别叫什么ián)内表现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有形成(chéng)很好的投资机(jī)会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源(yuán)为对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后(hòu)在万物智(zhì)联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产业(yè)革命爆发的(de)早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们(men)长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长(zhǎng)期关(guān)注该板块投资机(jī)会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯(xīn)片等核(hé)心(xīn小黄人名字分别叫什么)环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望小黄人名字分别叫什么驱动半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价(jià)有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结(jié)合(hé)基(jī)本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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