北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前(qián)两(liǎng)个(gè)月连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的(de)机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货(huò)高(gāo)级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏(piān)离(lí)投行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍然高企的劳(láo)于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几(jǐ)周的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成(chéng)本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的(de)非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下(xià)半年货币政策(cè)放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人(rén)数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此(cǐ)美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至(zhì)于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出(chū)现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预(yù)期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期(qī)的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美联储可(kě)能(néng)在长时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期(qī)看，美联(lián)储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大(dà)对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当(dāng)前(qián)情况不同(tóng)的是，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区(qū)域(yù)性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续(xù)流出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)和(hé)美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资(zī)者购(gòu)买(mǎi)量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表(bi于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译ǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加息(xī)并(bìng)将进(jìn)入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或(huò)将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为(wèi)上(shàng)。

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