财联社(shè)5月(yuè)18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月(yuè)后(hòu)，与这次(cì)事件有爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(yǒu)关的一个重要问题(tí)终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDD爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗C）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问(wèn)题的(de)市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出(chū)任何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些(xiē)投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见(jiàn)的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的作用是(shì)在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品合约中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月(yuè)，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的损(sǔn)失将会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美(měi)元”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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