5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医(yī)药、药(yào)明康(kāng)德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等(děng)涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平，具有较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药(yào)生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄(xī)火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代(dài)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块是否还有新的业绩(jì)驱动因素？本文将(jiāng)详细(xì弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性(xìng)很(hěn)强(qiáng)

　　疫(yì)情(qíng)在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消(xiāo)退(tuì)，医药行业的(de)基本(běn)面正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的(de)增速相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板块（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复(fù)，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与(yǔ)去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发(fā)总支(zhī)出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与(yǔ)2022年(nián)第一季度(dù)相比下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数(shù)据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分(fēn)领域，医药板块中具(jù)有较好(hǎo)成长能(néng)力的低估值板(bǎn)块(kuài)有原(yuán)料(liào)药(yào)、医(yī)疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多(duō)创(chuàng)新药、器械企业的(de)产品销售(shòu)前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医保支出(chū)并未增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于(yú)疫情(qíng)相关行业。

　　这也(yě)是为什(shén)么(me)，国内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快(kuài)。首先(xiān)，结构(gòu)性的分化是非常(cháng)明(míng)显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要给创(chuàng)新留出空间(jiān)，比如在过去的(de)三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的年化营收增(zēng)速(sù)高(gāo)达70％。对本土医药企业而言，要实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本土市场之外拓展国(guó)际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗ong>医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的背景下，医药板块(kuài)中有(yǒu)刚性需求(qiú)的新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶(fú)持。4月13日，国(guó)家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发(fā)布会(huì)，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区(qū)域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗卫生服务(wù)网(wǎng)络的龙头弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，连接着城乡(xiāng)卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康委通过开展三级医院对(duì)口帮(bāng)扶等(děng)方式，引导优质医疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的(de)下移，通(tōng)过城市三级(jí)医(yī)院的(de)对口支援(yuán)，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的(de)基(jī)本医疗卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作(zuò)中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专(zhuān)科“百(bǎi)千(qiān)万”工程(chéng)，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台(tái)，建(jiàn)载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合”的思路，重点(diǎn)加强群(qún)众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐(qí)资源短板，完成预(yù)期(qī)的(de)建设任务。随着具体政策(cè)的出(chū)台，相关(guān)的(de)基(jī)层(céng)医(yī)疗器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗(hào)材相关的板块将(jiāng)会(huì)有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个股有：联影医疗(liáo)、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐(lè)普医(yī)疗、心(xīn)脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器械市(shì)场(chǎng)持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持(chí)优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资(zī)源(yuán)的分布将会得到优(yōu)化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构的(de)采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出要加强(qiáng)医疗卫生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗(liáo)器械(xiè)采购将更加宽(kuān)松，这将(jiāng)推动医疗器(qì)械市场的快速(sù)发(fā)展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借(jiè)高性(xìng)价比的优势加速进入医(yī)院(yuàn)，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持(chí)续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型(xíng)医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速(sù)发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开立医疗、海泰新(xīn)光。这(zhè)些(xiē)企业具(jù)有较好的产品性能、较好的渠道和较强的研发能力(lì)。

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