本周，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受(shòu)中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市(shì)场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情的(de)美联储利率观(guān)测器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致(zhì)金融(róng)资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周(zhōu)三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年末(mò)减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等(děng)承(chéng)压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开(kāi)始风行，市场(chǎng)风格转换。但二(èr)者市净率远高于行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念中(zhōng)的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深京(jīng)三(sān)市A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代(dài)贵州茅台成(chéng)为(wèi)市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛(niú)市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来，沪(hù)综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科(kē)技(jì)股为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的(de)互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业(yè)太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>太监割掉的是哪些部位，古代太监是割掉鸡还是蛋指数，电气设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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