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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进(jìn)一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定(dìng)时间，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然可以实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在(zài)不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者(zhě)经由香港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机(jī)构投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者需(xū)同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相(xiāng)关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股和赎回不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(s辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话hàng)交(jiāo)所深(shēn)表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据(jù)显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期(qī)马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西(xī)亚棕榈油(yóu)库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预(yù)期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外(wài)盘带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的最低(dī)水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其(qí)中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)大(dà)幅下(xià)降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多(duō)是供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降(j辣妹是夸人还是骂人的，辣妹是夸人还是骂人的话iàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必(bì)将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的(de)影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的(de)压(yā)力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年(nián)度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来(lái)，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在(zài)市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市场的波动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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