近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮(lún)提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同(tóng)时(shí)国(guó)内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产业层面(miàn)，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一(yī)步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海(hǎi)关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的(de)同(tóng)时，黑(hēi)色(sè)终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅(fú)回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身的(de)供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去(qù)成本支撑(chēng)、下游施(shī)压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区(qū)焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地(dì)的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需(xū)求并未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设(shè)备(bèi)区别(bié)而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言(yán)，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般(bān)，对降价(jià)的承(chéng)受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率(lǜ)先(xiān)开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致(zhì)使目前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦(jiāo币值是什么意思，硬币的币值是什么意思)企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低(dī)水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的(de)减(jiǎn)量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压(yā)力。基(jī)于此种库存(cún)格(gé)局，煤(méi)焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期(qī)由于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量依然(rán)维(wéi)持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端需求表(biǎo)现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大(dà)概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛(fēn)围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他(tā)品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)目前钢材需求依然(rán)乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计(jì)仍币值是什么意思，硬币的币值是什么意思将以(yǐ)底部区间(jiān)振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回(huí)升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊涛认为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控(kòng)都是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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