财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来(lái)涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次涨停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有(yǒu)市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会(huì)议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促(cù)进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下(xià)，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后有比较不(bù)错的(d凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音e)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板(bǎn)块(kuài)，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低(dī)增速的(de)企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下(xià)行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行(xíng)、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近(jìn)两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪股通(tōng)累(lèi)计(jì)买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复(fù)中，有市场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相对于(yú)其他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大(dà)行近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合(hé)价(jià)值(zhí)投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的(de)安全边际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压(yā)力(lì)过去凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音以及二(èr)三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有(yǒu)大量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行(xíng)的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行是否意味着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大(dà)金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市场(chǎng)行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去看金融(róng)股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进入避险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大(dà)金融(róng)上(shà凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ng)涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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