金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个百分点，比上年同期高(gāo)1.9个(gè)百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元(yuán)，同比(bǐ)多增729亿元；对实体(tǐ)经(jīng)济(jì)发放(fàng)的(de)外(wài)币贷(dài)款折合人民币减(jiǎn)少(shǎo)319亿元(yuán)，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中，住(zhù)户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政性存(cún)款增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份(fèn)外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿美元。

　　申万宏(hóng)源速评认(rèn)为(wèi)，M2同比(bǐ)回落，主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少(shǎ当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍o)，但更(gèng)可能重回表外资产(chǎn)，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中(zhōng)。4月M2同比回(huí)落0.3个(gè)百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷(dài)款13个月(yuè)以来首次转负。4月居(jū)民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信证券点评如(rú)下(xià)：在经历了一季度(dù)的爆发式增长后(hòu)，信贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再次“缩(suō)表”，不(bù)过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信贷回落(luò)可(kě)能是因为一季度透支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地(dì)产销售(shòu)也边际走弱。社融增速与上月(yuè)持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居(jū)民(mín)存款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费在二季度同(tóng)样处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源(yuán)于个人存款(kuǎn)的(de)流出而(ér)非企业活期存款(kuǎn)大(dà)幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民币(bì)存(cún)款大幅减(jiǎn)少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波(bō)动(dòng)。因为(wèi)银行倾向于让理(lǐ)财(cái)产品在季末到(dào)期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为(wèi)5.3当兵至少要当几年才可以退伍呢，当兵至少当几年才能退伍%，比(bǐ)上月(yuè)提高0.2个百(bǎi)分点，或许(xǔ)反(fǎn)映(yìng)了企业(yè)经(jīng)营活跃度(dù)有所提(tí)升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与(yǔ)中(zhōng)信证券看法较为(wèi)一致，招商(shāng)宏观表示(shì)居民存(cún)款(kuǎn)减少符合(hé)季(jì)节(jié)性(xìng)规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居民(mín)端出现(xiàn)了新增存款，新增贷款(kuǎn)同时收缩的情况。从历史规律来(lái)看，4月及7月一般(bān)是居民存(cún)款减少(shǎo)的(de)时(shí)点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万(wàn)亿），2018（减少(shǎo)1.32万(wàn)亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无法从(cóng)4月数(shù)据得出类似(shì)居民加速偿(cháng)还房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款的(de)去向问题(tí)，申(shēn)万(wàn)宏源分析(xī)认为4月(yuè)居民存款减少更可能(néng)去向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产(chǎn)，而非消费领(lǐng)域。

　　对(duì)于4月的(de)信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示(shì)在放缓的信贷(dài)投放中，结构特(tè)征依然(rán)明显。企业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷(dài)的绝大部分，居民端中长期信(xìn)贷出(chū)现收(shōu)缩。这(zhè)种结构(gòu)特征(zhēng)反映了(le)居(jū)民端在前期购房需求脉冲(chōng)式释放后信心仍然不足(zú)的情况。如(rú)果(guǒ)没有进一步的政策支撑，不(bù)排除(chú)居民端新增(zēng)信(xìn)贷量会(huì)持续维持在低(dī)位(wèi)。

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