在股市(shì)高点成立的主动权益类定(dìng)开基(悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词jī)金密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放(fàng)的(de)产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大产品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策略，以及统计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关(guān)。其中，高点成立(lì)是基金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发(fā)基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基(jī)金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清(qīng)算程序(xù)，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告，该只基金的(de)基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后一个开放日的申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)报(bào)，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计(jì)复(fù)权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责(zé)人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的(de)定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高点时基(jī)金发(fā)行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资(zī)者悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词而言，高点入(rù)市就容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的(de)情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在(zài)市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发(fā)行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和(hé)发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金(jīn)销售机(jī)构负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮(lún)动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同(tóng)的投(tóu)资策(cè)略、不同投资范围的(de)基金收(shōu)益(yì)率(lǜ)差距(jù)较大(dà)。另一(yī)方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经(jīng)理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在(zài)基金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元化的(de)布局，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式(shì)权益类基(jī)金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基金的发(fā)行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预(yù)期时，投资者的心态会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资(zī)者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续(xù)上升的话，投资者对(duì)于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁(fán)交易等方面具有明显(xiǎn)优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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