财联社6月3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行(xíng)业具(jù)备明显的(de)淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度(dù)上助力啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投(tóu)资(zī)者期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤(pí)酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒单季(jì)度(dù)营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收(shōu)稳(wěn)增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明(míng)显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将(jiāng)是啤酒龙头弱势(shì)区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前(qián)者目(mù)前(qián)总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后(hòu)者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价(jià)同期累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中国实(shí)施(shī)“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的(de)阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市(shì)场五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太(tài)（百威英博(bó)子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤(pí)酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于(yú)中等水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍(réng)有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升后(hòu)头部(bù)企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水(shuǐ)平。分(fēn)析(xī)人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将(jiāng)演变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增长将低于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉(jiā)士(shì)伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并(bìng)将乌苏啤酒(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏(kuī)了(le)高端化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要(yào)由(yóu)外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿(niàng)、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链(liàn)中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒成本主要材料；下游终端议(yì)价能力较强，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或(huò)不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的(de)产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能(néng)锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助(zhù)桶(tǒng)啤、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品(儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销量来自(zì)中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场(chǎng)。华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及超高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目(mù)前市场更加(jiā)认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥(gē)，燕(yàn)京啤酒近几年风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤(pí)酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號(hào)社区小酒馆这(zhè)种新零售业态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出(chū)，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺季(jì)动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公(gōng)司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发(fā)展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业(yè)，将更(gèng)加(jiā)能(néng)够顺应精酿市场(chǎng)发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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