尽管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概(gài)率创新高(gāo) 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出(chū)现在(zài)4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的(de)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现(xiàn)。由(yóu)于(yú)今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大(dà)。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和(hé)应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习(xí)效(xiào)应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调(diào)整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验(yàn)，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相(xiāng)对优势(shì)，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预期的部(bù)分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发(fā)策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？)商带来了机会。国(guó)海证券同样在(zài)研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛(sài)道(dào)将陆(lù)续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现(xiàn)指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器件核心供应商珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科(kē)技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能珠海一共几个区最繁华的是哪个街区，珠海几个区？哪个区好？音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视(shì)、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工(gōng)业富联(lián)、沪电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山(shān)精密(mì)等。

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