大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出(chū)一直在加(jiā)班，这(zhè)个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会(huì)议，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核(hé)心的党中央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内(nèi)国际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经济(jì)社会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济社会全(quán)面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好转主要是恢(huī)复性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经济转型(xíng)升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平(píng)稳健(jiàn)康(kāng)发展。同时，会(huì)议还提出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降(jiàng)2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于(yú)临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和(hé)银行被正(zhèng)式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机(jī)构(gòu)已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共(gòng)和银行，这是本(běn)轮(lún)美(měi)国银行业危(wēi)机中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今(jīn)年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅(lǚ)游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报(bào)道，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思ata-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场视(shì)频！#俄称两架无人机试(shì)图袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng) 普(pǔ)京未受伤(shāng)" data-nickname="中国新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系统，使这(zhè)两架(jià)无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思时普(pǔ)京不在克里姆(mǔ)林宫(gōng)中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科(kē)州的新奥加廖沃(wò)官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗(luó)斯(sī)总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保留(liú)在合适(shì)的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措(cuò)施的(de)权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日(rì)起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科市(shì)长索比亚宁(níng)表示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的(de)工(gōng)作(zuò)。

　　据(jù)法新(xīn)社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关(guān)于袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅(fǔ)的官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用(yòng)无人机(jī)袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局(jú)业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键做多窗口(kǒu)，财报(bào)季结束后，市场将步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年(nián)景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期(qī)回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐(zhú)季(jì)改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一，夯实(shí)市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济和“一带(dài)一路”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板块中一季度(dù)业绩明(míng)显改善，且在(zài)二(èr)季(jì)度有望(wàng)持续(xù)的细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相比全(quán)球市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续(xù)稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市整体表现(xiàn)不(bù)用过(guò)于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度全(quán)A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多(duō)事之秋，高利率环境下美国银(yín)行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳(wěn)定(dìng)或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注：一带一路、数(shù)据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有(yǒu)所反复很(hěn)正常(cháng)，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡。③数(shù)字经济(jì)是全年主线，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技(jì)和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合(hé)短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产(chǎn)国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期(qī)场景消(xiāo)费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济(jì)增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场(chǎng)表现如小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以(yǐ)及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延(yán)续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱动(dòng)的数字经(jīng)济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市(shì)结束后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤(chè)，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段完成后还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会(huì)持续。从(cóng)最(zuì)新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实(shí)出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降(jiàng)背后我们(men)认(rèn)为可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫(yì)情后第一(yī)个季度(dù)经(jīng)济数据(jù)最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复的美(měi)联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加(jiā)息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明(míng)确(què)、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情(qíng)，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其中以科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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