财联社记者近期从行业内(nèi)了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷持(chí)续之下(xià)，部分(fēn)银行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期(qī)理财(cái)收益率倒挂或接近(jìn)倒回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别挂的罕见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了(le)，但投放依旧(jiù)比较难(nán)。房贷和前十(shí)年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大(dà)型城商行相关负责(zé)人对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日(rì)，财(cái)联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品(pǐn)，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示(shì)，人民银行认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署，采取了(le)很多措施(shī)做好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利率同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统(tǒng)计数(shù)据发布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差(chà)异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地(dì)区新(xīn)发放企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为(wèi)，一季度的(de)贷款需(xū)求非常好，央行(xíng)今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需(xū)求有下(xià)降趋(qū)势，如近期票据转贴(tiē)现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差(chà)，需要购(gòu)买票据来(lái)填充(chōng)贷款额度。

　　与新发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的(de)是，一(yī)季度理财市场的收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司(sī)存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品的(de)44.03％。理财(cái)公(gōng)司存续开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票(piào)、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与新发理财产品收益率相比，当前(qián)银行新发贷(dài)款的利率(lǜ)也不占优。普益标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人(rén)士对记者表(biǎo)示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部(bù)分(fēn)人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款和金回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别融市场之(zhī)间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能(néng)。

　　融360数字科技(jì)研究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率(lǜ)超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资(zī)金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认(rèn)为，目前(qián)理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对企业的吸(xī)引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融(róng)与发(fā)展实(shí)验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与(yǔ)金(jīn)融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率快速下行的时容易(yì)出现这种收益率(lǜ)不同步的脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果银(yín)行(xíng)贷款利率(lǜ)继续下行，意味着当期发行的(de)理财产品的收益(yì)率会同步下降。从这一(yī)个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到(dào)银行业内人士的(de)认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责(zé)人对财联社(shè)表示，该(gāi)行已经关注(zhù)到(dào)理财收益(yì)和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利率差距过大(dà)必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部(bù)银行理财子负(fù)责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多(duō)数(shù)为债券，而债(zhài)券市场发行人大多是大型(xíng)企(qǐ)业，理论上其(qí)收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要比理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部(bù)门当前的信贷(dài)需求不(bù)足，没有什(shén)么(me)人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比较罕(hǎn)见的情况。”该负责(zé)人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新发(fā)理财产品收益率也(yě)会回(huí)落。“市场(chǎng)对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋(qū)势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利(lì)率高位时候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现就(jiù)会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差(chà)承压将推(tuī)动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行(xíng)人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定(dìng)价上(shàng)不去的情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度(dù)贷款(kuǎn)需求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然有下降的(de)可能性和空间，银行(xíng)息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来(lái)存款市场成(chéng)本管控仍(réng)有(yǒu)后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能(néng)将(jiāng)纳入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心(xīn)定期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺少(shǎo)政策(cè)指引，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规(guī)范；其(qí)次，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计(jì)同(tóng)时纳(nà)入自律(lǜ)机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企(qǐ)业活(huó)期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均降幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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